中银证券：给予厦门银行增持评级
中银国际证券股份有限公司近期对厦门银行进行研究并发布了研究报告《根植厦门，深耕两岸》，本报告对厦门银行给出增持评级，当前股价为5.53元。
【资料图】
厦门银行(601187)
厦门银行根植厦门本地，区内客户基础扎实，区内外网点扩张积极，两岸金融具备独特优势，为厦门银行带来了独特的台商客户、多样牌照以及公司治理优势。公司经营稳健，资产质量持续优秀，风险控制较好，未来盈利稳定性或亦较好。总体看，厦门银行未来规模、业务发展空间大，我们认为公司同步城商行整体估值修复同时，相对估值或也将有所提升，首次覆盖给予增持评级。
支撑评级的要点
厦门经济总量大、发展水平高。厦门特区经济具有先发优势，目前GDP总量位于福建省第三位，进出口贸易具有先发规模优势。产业结构不断升级，技术型支柱工业发展也较好。厦门市财政实力雄厚，债务压力小。此外，厦门人口增长较快，虹吸效应突出，且人均可支配收入远超省内其他城市。
厦门银行业务扎根厦门，辐射福建。厦门银行由厦门国资主导，在厦门本市拥有良好的客群基础，网点优势突出。截至2022年末，厦门地区设有分行2家，支行38家，总行营业部1家。2022年，厦门银行在厦门本市贷款市场份额6.19%，存款份额9.66%。厦门银行2022年新增22家网点，填补6个空白行政区域，客户服务覆盖面进一步扩大，目前在福州、泉州、漳州等9地设有9家分行，支行61家，2家专营机构。
特殊的两岸金融定位，构建公司差异化优势。厦门银行拥有独特的富邦金控台资股东，在大陆和台湾合作中特别是金融合作中拥有非常特殊、不可替代的地位，在两岸金融上形成了独特优势，两岸业务客户优势突出，厦门银行是福建省台企授信客户数最多、针对台胞发放信用卡数量最多的金融机构。特殊地位带来牌照优势，公司拥有包括基金代销、保险代销、贵金属、衍生品、信用卡、投行等30余张金融业务牌照，财富、综合金融等业务具备发展潜力。更重要的是，引入富邦金控，地方政府、台资和民营，多元的股东和管理层结构，形成差异化的稳健经营理念和市场化的机制。
厦门银行资产质量持续优秀。福建省、厦门市区域营商环境较好，区内资产质量处于全国较好水平。厦门银行不良、关注及逾期等指标在上市银行中均位于较优水平，房地产不良拨备充足。公司历史存量不良较少，核销亦较少。公司经营审慎，贷款风险偏好较低，并持续完善内控体系，风控能力不断提升。
经营稳健，盈利能力改善可期。与可比区域城商行同业相比，厦门银行ROAE中等偏低，拆分看，ROAA水平较低，杠杆亦较低。公司业务集中在厦门及福建经济较发达、金融竞争充分区域，且公司风险偏好较低，具有低息差、低不良特征，而随着公司网点扩张，负债管控和零售战略推进，未来盈利能力改善可期。
估值
我们认为厦门银行在厦门区内和区外业务规模增长可持续，前期网点铺设成效将显现，对公和零售增长均有较大空间。降息宏观背景下，息差仍有压力，但存款成本调降空间更大。大零售战略推进，牌照优势显现，中收或逐步提升。资产质量保持优秀，信用成本保持较低水平。公司盈利或可保持较快增长，盈利能力或持续提升。
基于我们的预测，厦门银行2023年PB0.62X，2024年PB0.54X，首次覆盖给予增持评级。
评级面临的主要风险
风险提示：经济下行导致银行资产质量恶化超预期；厦门本地经济与核心产业修复低于预期；国际关系变化对厦门贸易产业影响超预期；房地产和城投现金流对银行资产质量影响超预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券(601788)王一峰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.52%，其预测2023年度归属净利润为盈利28.84亿，根据现价换算的预测PE为5.06。
最新盈利预测明细如下：
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